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探究金沙的退出机制
发布日期:2018-12-5

来源:百度文库


要想把事情做好,要从5个W着手分析。在金沙里即:金沙为什么需要退出机制?退出机制是什么?租赁资产怎样退出?谁来协助退出?什么时候才能实现退出。

金沙为什么要建立退出机制?


流水不腐、户枢不蠹”租赁资产只有流动起来,才能具有可持续发展的活力。


金沙是资金密集型产业。金沙又是一项长期的资金业务,租赁公司的资本金是有限的。如果全用自己的资本金项目规模是做不大的。若增加资本金投入,股东就要考虑这么大的资金被长期占压,是否非要用在金沙上才值得?股东是否能无限制扩大资本金投入将风险主要集中在金沙单一产业上?这些不确定因素都使得租赁公司必须要将租赁资产转移出去。

另外,租赁公司要靠整合社会资源赚钱,用别人的钱越多,获取的利润就越大。若没有资金就做不成项目,做成项目后若不能将资产退出,就没有可持续发展的活力。这点经历了一个飞速发展阶段后,大多数租赁公司应该感受到租赁资产退出的必要性和即时性。


金沙的退出机制是什么?


金沙的出租人即拥有债权又拥有物权,租赁资产的退出不仅需要债权的退出,还需要物权的退出。这是租赁资产和其他资产有所不同的地方。


资产退出并不是自己想怎样就怎样,一定需要一个机制保证才能实现。了解金沙内涵的都知道:金沙需在完全市场化环境中才能健康发展。租赁资产的退出机制,也需要在完整的市场体系下才能完成。


这个退出机制是由债权和物权组合而成。一旦债权出现问题,可通过物权的处置弥补债权的损失。因这样的机制使得债权更加安全,更便于资产的退出。


这个退出机制需要得到政府的支持,加上市场的动因才能建立。单靠某一方都不能成型。政府的支持不是靠行政命令,建一个所谓的“有形市场”就能完成的。如果配套政策和设施不跟上,就算建立了资产交易市场,也难实现真正的租赁资产退出(资产退出后租赁公司不承担风险和责任)。


市场的动因更重要不仅是租赁公司有出卖租赁资产的需求,还需要有出资人的热忱。怎样能激发出资人的热忱,还需要租赁公司本身制作的资产对其有吸引力。


因此从制度建设来说,要有标准的统计口径和准确数据。如果出资人不能真实掌握市场的情况,是不敢轻易出资的。据了解银监会已经有自己的统计系统,商务部也正在建立这个统计系统。租赁资产的真实性对出资人的购买判断很重要。


其次要有权威的、与资本市场接轨、与世界接轨资产评价体系。要有公信力的评价标准和程序。只有按照“公允价值”给资产定价,才能有买家来购买租赁资产。


还要有公信力和资金实力的担保机构给租赁资产担保。目前的担保公司要么是变相高利贷放贷公司,要么是银行的利润附庸点,明明银行已经决定放贷的资产,还增加一到担保来提高收入。


至于是否需要建立一个有形市场实现租赁资产柜台交易,如果配套设施齐全有这样的市场可以说是锦上添花。但:建立健全物权的公示系统,对抗所谓“善意第三方”购买承租人私自处置的租赁物件;建立租赁物件快速回收法律援助系统比建一个光杆市场显得更迫切和紧要。


再有一个问题就是:金沙是特许经营产业,经营单位需有金沙经营资质方可经营。其租赁资产形成后购买者是否也需要具备金沙经营资质?没有金沙经营资质的企业或金融机构购买后是否可以经营管理租赁资产?在监管上应该有个明确的说法。


租赁资产与其他债权资产又很大的区别。除了来自金融方面的收益外,还来自以物为主的贸易、服务、资产管理等多种收益。有些收益是一次性的,在资产卖出时,并不涵盖这些收益。租赁资产因评价使其资产多少会有折扣。若不打折,销售不出去,打折后租赁公司在金融交易上体现亏损。因此金融外收益弥补金融性收益的这种独特租赁资产,确定了其专业化的特征。非专业人士很难有购买租赁资产的意愿。


金沙的退出机制是什么?


现在因为资本市场不发达,租赁公司的资金基本上来自银行。不管是贷款、保理还是理财,只要租赁的资金来自银行,就在信贷规模的大盘子里转。尤其是银行系金融租赁公司,因为都是给其他行相互授信,最终还是用母行的信贷指标。虽说业务规模可放大资本金的12.5倍,但本质上还是使用自己的信贷资金。要实现租赁资产完全退出(退到表外)不再承担负债风险,只有在资本市场用直接融资的方式才能实现。


其他非银行系金融租赁公司,只要能使用外部资金,不管是来自货币市场的信贷资金,还是来自资本市场的直接融资,都是将资产退出了。只不过风险是否因退出而转移,则另当别论。怎样不管,只要有外部资金进来,就可以大幅提高租赁资产的内部收益率(IRR)。至于风险和收益比就是出资人关心的事情。


为什么要给租赁资产定价?


租赁公司在设计租赁产品时通常都有给租赁资产定价的过程。这种定价通常是利率定价,而不是资产定价。若要将租赁资产在市场上流动(销售),资产定价才是市场所需。而资产的性质,已经决定了其是否可以在市场的流动。


虽然我们有可能不太了解资本市场,但我们知道一个简单的道理,一级市场不可能再在一级市场上流动。银行信贷资产源于公众存款,本身就是直接融资,不可能再拿到资本市场再次直接融资。否则国家就不需要对信贷规模进行进行宏观调控了。


因此我们制造租赁资产时,若把它做成信贷资产,只有利息,没有物权、没有其他附件收入,就算信用等级比较高,也因收益率太低吸引不了出资人。况且所谓“信用”不是一成不变的。就算是大型国企、央企,也会因国策的变化而改变。不是没有关停并转的可能。最起码国资委有把127大型企业压缩到80几家的计划。因此租赁资产定价是根据诸多因素,在定价是一定要高出利率顶级。这样才能应对资产销售时打折的减值损失。